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2013年10月2日星期三

[转载] 贵金属篇~金非昔比‧投資黃金還有賺頭?


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黃金價格近期波動劇烈,廣為大馬市民所熱論,尤其金價從每安士1千900美元高峰崩挫,並於4月間跌破1千550美元大關,即便是平時不留意金價的市民,買不買金也成為耳熟能詳的話題。
在當時的情況,可說是人之常情,因為誰不想撿這現成的便宜呢?黃金可是經過了12年的牛市,價格才“難得”下降的商品,而且曾經最高漲至每安士1千920美元的歷史高位。
然而,金價並未回彈,反而於6月底跌破每安士1千200美元的心理關口,隨後先持穩於1千250美元至1千290美元之間,再於中東局勢升溫,激勵金價回揚至1千350美元的水平上,但美國收緊貨幣政策後,反映當地經濟轉佳,金價又再受壓了。
大馬黃金投資現況
其實,我國不乏投資黃金的愛好者,當中也有不少市民在此次金價的波動中遭殃,但在更深入地探討應對策略之前,且先瞭解大馬黃金投資的模式。
國內的模式大致上可通過兩種管道,一是實體黃金;二是近年廣為流行的“紙黃金”。
實體黃金的投資非常簡單,即是向黃金出售商店、銀行又或是黃金投資公司,以當時的市場價格,購買一定份量的黃金,在黃金價格上漲至一定的水平,並抵銷了購買成本後賣出,賺取兩段時間的價差。
這種方法雖然可靠又簡單,因為當中可以不涉及任何的“中間人”,僅是買賣雙方的交易而已,但其缺陷就是投資者的成本可能會因保管黃金而增加,比如購買保險或銀行的保險箱服務等,所以一些投資者會因此而比較傾向於紙黃金。
“紙黃金”投資模式
紙黃金的投資,可分別通過銀行的黃金投資戶頭,或黃金投資公司進行。
銀行黃金投資的戶頭運作較為簡單,受國行管制,設計騙局的風險較小,但投資者則必須能夠接受銀行方面低價買;高價賣的原則,在此原則下,投資者的成本雖然同樣會因銀行買賣金價的差距(Spread)而提高,但其保管黃金的責任卻已完全轉嫁到銀行方面了。
由於投資者購買黃金後,只會得到一些能夠證明其擁有黃金所有權的文件或票據而已,更甚者,還可能通過銀行所提供的網絡交易服務進行買賣,整個過程連一張紙都不用(除非另行印出)。
而銀行方面也保管得不亦樂乎,主要是因為這種模式省卻了不少“繁文縟節”,而且只要客戶群夠大,所持的黃金量高,便不妨提供更高水準的保安工作,反正每年都會向客戶索取服務費,加上若有規模經濟的優勢,客戶所需承擔的服務費亦會相對的降低。
然而,不管銀行提供的服務多麼好,若金價下跌,投資者仍然會蒙受虧損,所以在這種大環境下,才衍生出了通過黃金投資公司購買紙黃金的投資模式。
儘管如此,由於黃金投資公司曾經衍生許多問題,導致人們草木皆兵。交易所的黃金期貨可說成為了另一種選擇。
紙黃金的好處
大馬交易所衍生產品發展部主管莫利亞茲認為,紙黃金的交易定然不會輕易使投資者捲入龐氏騙局之中,因為這種交易也會受到法律的管制與監督。
交易所推出黃金期貨的產品,旨在鼓勵更多人參與金融衍生產品的交易,同時迎合國內對合法黃金交易所的需求。
莫利亞茲說,交易所此舉是為了提供市民多一項投資選擇,尤其目前世界經濟充滿不確定因素,民眾在做出投資決定的時候難免會面對困惑。
以現今的宏觀經濟而論,他指出,資本市場中的股價已趨高,而債券又顯得不值得投資,在這種情況下,金融衍生產品如黃金期貨就變得更有吸引力了。
以黃金期貨為例,無論市場中金價走高或低,甚至持平,民眾都可投資,因為所投入的資金,皆是以未來3個月、6個月或更久的金價作準,而且在期貨合約尚未期滿時,若有機會獲利,還可把合約以高於成本的價格賣出,但其風險卻已被鎖定於合約的購買成本了。
現時是買金的良機嗎?
新加坡輝立期貨(Phillip Future)原產品業務發展部、高級經理阿夫達山都認為,此次金價所面臨的起落週期較之前為長,主要是因為黃金供需已不再由任何方面主導。
以往黃金的供求主要都胥視華爾街的投資需求,然而隨著中國市場的崛起,中產階級人數飆漲,刺激亞洲整體的經濟實力,進而影響黃金的需求,使得此金屬的供求課題更為複雜化。
阿夫達山都表示,市場似乎對經濟復甦的信心提高,因為過往的數據顯示,金價與美元的走勢都趨於相反,即是說當金價走高時,美元便會走低;當金價走低時,美元就會趨高。
“以目前來說,美國的經濟數據向好,促使美元步步高升,或許便是因此致令金價漲勢崎嶇,尤其近來金價似乎難以突破1千340美元的關口。”
然而,自8月15日環球市場的投資氣氛,皆籠罩於量化寬鬆政策即將停止的隱憂下,美元連續6週的微幅下挫,激勵金價重振聲威,從當天最低點的1千323美元,上漲了3.78%至1千373美元,突破了1千340美元的關口。
儘管如此,阿夫達山都補充,金價上漲的趨勢仍充滿不確定因素,而根據黃金期貨價格,價格往上攀似乎還存在許多挑戰,除非市場出現驅動金價上揚的催化劑。
他還指出,目前生產黃金的成本,在南非或澳洲成本較高;相對美洲的成本則較低,但仍波動於每安士1千200美元左右,並不如部份投資者所說的1千400美元。
金價不劇跌4大原因
目前,金價雖然已較高峰下挫不少,但目前仍無人能夠斷言以後便是難再回彈,對此,MIDF研究報告便曾列出了4項黃金價格不會過度下跌的原因。
首先,各國中行迄今為止仍在購入黃金,自2009年至今,中行已是黃金的淨買家,更在2010年至2012年內總共購入了1千零69公噸的黃金作為儲備,因此該研究機構預料中國與俄羅斯中行將趁此機會,大量提高各自的黃金儲備,進而刺激黃金需求。
其二便是金飾的需求或有助於支撐金價,2012年黃金需求按年下挫了4.4%,主要是由於價格過高、經濟情況不穩定以及印度政府的高入口稅所致,但近期黃金價格的低潮,卻同時激勵了中國對金飾的需求。
其三是黃金的投資需求仍在,這項需求亦代表著黃金總需求的34%,而現今在美聯儲局的帶動下,多國政府皆實施寬鬆政策,加上MIDF研究預測美國量寬政策不會於年杪前停止,所以黃金需求料仍是正面的。
最後則是來自於科技領域的帶動,雖然科技領域對黃金的需求,在2012年內按年下跌了5%至428.2公噸,但是MIDF仍預測其需求將因智能手機與平板電腦市場的興起而提高。
因此,該行認為,金價沒錯短期內將難以恢復之前的高峰,但仍相信2013年全年的平均價格將維持在1千600美元左右,而於2014年回落至1千500美元的水平。
短期黃金不受看好
MRR諮詢顧問公司管理夥伴兼投資顧問黃國華相信,此次金價重挫,主要是因為環球經濟復甦有望,投資者信心漸漸恢復,致使市場普遍認為無須利用黃金來避險,維持財富價值,因此紛紛把資金移師到別的投資工具,賺取更高的收益。
渣打銀行首席投資策略師史蒂夫布瑞斯(Steve Brice)亦持相同的看法,他認為人們對美元的信心已逐漸恢復,加上當時分析員大多不看好通膨成長率,導致之前流向黃金投資的資金大量出走。
有鑑於此,他倆皆認為目前並不適宜投資黃金,必須等待較為合適的時機出手方為上策。
那甚麼時候是“合適的時機”呢?黃國華對此表示,黃金不同於其他商品,一般上不具有商業價值,所以價格還要再滑落至每安士1千100美元的水平,才算合理。
他也指,黃金降至合理價格需時,大概需要一至兩年的時間,期間投資者可把資金分配到表現不俗的股票市場,雖然馬股近來因外圍因素出現波動,但相信我國基本面強穩,股市仍然有利可圖,並同時看好2014年股市表現。
史蒂夫布瑞斯則認為,美元未來應該仍有上漲空間,這將對黃金的價值形成威脅,投資黃金的機會成本(Opportunity Cost)已大幅提高,能免則免。
與其他投資工具相比
史蒂夫布瑞斯也建議,投資者減持黃金投資額後,若仍想投資,可考慮增持一些股票,而在眾多市場中,他比較看好先進國的股票,因為這些國家擁有較為正面的宏觀因素推動整體經濟活動,加上這些市場中,上市公司的市值也相當吸引人。
而對於產業投資,黃國華則表示產業價格過去升幅已經很大了,“短期內我相信價格(產業價格)升幅有限,但應該比投資黃金來得好,因為黃金畢竟是局勢較為恐慌的時候,才會被利用為保值的投資工具。”
據他所觀察,全球債券回酬率的走勢都顯上升的跡象,可見投資者皆開始提高自身可承擔的風險水平,轉向別的投資工具,雖然如此,他也強調,提高可承擔的風險水平,並不意味著可隨意進場參與投資高風險的金融衍生產品,除非具備有相關的技術性知識,否則他認為現階段的金融衍生產品與債券,兩者皆非投資的明智之選。
針對金融衍生產品,大馬投資銀行基金管理部零售基金董事黃志豪也提到,這種金融產品的交投活動在大馬並不怎麼熱絡,“對一般的投資者而言,投資起來難免會遇到一些困難,現階段投資股票市場還是相對地比較實際。”
投“金”有理?
另一邊廂,投資大師羅傑斯(Jim Rodgers)早前毅然表態,“如果金價跌到1千300美元,我會買一些;當然如果跌到1千200,我會買更多!”
為甚麼投資大師會如此信心滿滿呢?
花旗證券投資顧問研究部副總裁王進彰指出,市場推算金礦公司生產黃金的成本,去年大約是在每安士1千200美元左右,而今年則可能增至1千300美元,當與市場購買價格非常接近時,黃金生產商將面對成本壓力,在無可奈何之下,作出裁員或減產的決定,嚴重者可能被迫走向破產,影響黃金產量,屆時市場便可能在黃金需求超過供應下,推動金價上漲。
黃志豪也表示,目前黃金生產成本可能已超過每安士1千300美元呢!生產商的成本壓力已見沉重,黃金投資發燒者或可趁此時逐步累計,但別一口氣作過多的買進,因為沒有人能夠預測觸底水平,1千200美元未必就是最低價格。
果然,6月28日金價便曾挫至34個月低點的每安士1千180.50美元,而被譽為金價預測最為準確的丹斯克銀行(Danske Bank)更預期,金價在3個月內下看每安士1千美元。
下半年看漲
據《彭博社》過去黃金價格紀錄顯示,從1981至2000年的20年間,雖然金價在這時期皆處低位,且每年上半年價格平均下挫3.9%,但隨之而來的是,下半年平均1.3%的價格成長,若這項歷史數據具有指引意義,那金價今年下半年便有望看漲了!
《路透社》的數據也顯示,黃金於2001年牛市時,下半年的價格成長11%,比上半年的成長率高出兩倍有餘。
MKS(瑞士)金屬交易部主管伯納德‧西恩(Bernard Sin)也說:“實體黃金的購買潮是季節性的,而且實體黃金的買家與一般投資者不同,大多數通常都會在(黃金)價格趨低時買進。”
他相信,實體黃金的需求上漲,將會是黃金價格回升的催化劑。
不僅如此,近來趨低的金價同時加強了首飾與金幣市場的需求,由於下半年多為結婚季節和亞洲多項宗教慶典的日子,實體黃金在這段時期的需求,按常理來說應該也會看漲。

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